记者丨雷晨

　　裁剪丨李新江 朱益民 江佩霞

　　2026年一季度，东说念主工智能生意化落地全面提速，生成式AI、AI智能体、多模态应用、智能驾驶与工业大模子等场景快速扩容，全社会对算力的需求呈现指数级爆发态势。与此同期，高端GPU芯片大家供给握续偏紧，国表里算力缺口握续扩大，国内算力租出行业迎来量价都升、利润聚首竣事的黄金发展周期。

　　从宏不雅数据看，商场增长势头康健。中国信通院数据傲气，2026年一季度国内算力租出商场限制达680亿元，同比增长62%。据IDC估量，2026年大家算力租出商场限制将冲破800亿好意思元。

　　行业盈利水平同步走高。星宇智算调研数据傲气，一季度行业平均毛利率守护在35%至45%区间，头部企业毛利率可达55%至60%。

　　A股商场上，以算力租出为主业的上市公司功绩集体爆发。据同花顺iFinD数据统计，算力租出板块176家上市公司一季度统统归母净利润为249.13亿元，同比增长39.52%。其中，利通电子、协创数据等行业龙头净利润增速冲破300%，充分彰显了赛说念高景气度。

　　在业内东说念主士看来，一季度算力租出板块功绩爆发，主要源于两方面成分：一是需求端经验了从模子考试到推理当用的结构性突变，二是供给端受到高端GPU的供给抑止，供需缺口鼓动行业进入量价都升的强景气周期。

　　A股算力功绩爆发均分化

　　1300亿巨头净利润大增343%

　　在一季度行业举座功绩爆发的配景下，A股算力租出板块里面呈现权臣的结构性分化。主流头部企业凭借前期大限制算力资源储备、永高大客户合约锁定及精良化运营智商的普及，实现了利润增速数倍于营收增速的利润非线性开释；而部分中小玩家则因客户散播、修复运用率偏低，仍在盈利边际承压，行业马太效应已加快表露。

　　协创数据无疑是一季度功绩爆发的最大亮点。公司实现营业收入60.85亿元，同比大幅增长192.90%；归母净利润达7.50亿元，同比增长343.45%，环比增长60%，单季度净利润已相配于2025年全年的64%。

　　截止最新收盘，协创数据市值超1300亿元，年内涨幅超136%

　　增长的中枢驱能源，来自该公司前期布局的多个大型算力集群及详细处事技俩在本季度不竭完成请托、通过客户验收并全面进入计费阶段。公司自2025年以来算力处事器采购公告累计金额已进取322亿元，旗下算力聚积已掩饰国内上海、成都、乌兰察布等中枢节点及东南亚、好意思国等国际商场，计较性现款流从2024年的不及亿元跃升至2025年的11亿元。

　　利通电子相同交出了一份超预期的答卷。一季度实现营业收入9.97亿元，同比增长41.61%；归母净利润2.71亿元，同比大增821.08%，环比增长253.60%；利润总和3.41亿元，同比增长671%。2025年全年，公司已实现归母净利润2.93亿元，同比增长近11倍。功绩高速增长主要源于其与腾讯缔结的50亿元三年期算力长久契约。

　　宏景科技一季度核默算力租出业务相同实现冲破。公司吞并报表净利润6461万元，同比增长200%。老本结构方面，公司总金钱大幅增至129.45亿元，较2025年底的53.14亿元增长143%；在建工程15.15亿元，同比增长超17.41倍，主要为正处于装置调试阶段的算力修复及零配件，反馈公司在算力资源扩容上的握续过问。

　　此外，在算力基础要领产业链上游，中际旭创的高速光模块出货量相同映射出算力需求的康健增长。一季度公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，必一体育中国官网入口同比增长262.28%。预支款项达14.88亿元，较上年末增前程取10倍，主要用于朝上游锁定光芯片等稀缺物料。下流末端客户握续加大对算力聚积基础要领的限制化过问，算力集群对高速光互联的产能提前占用已成商场常态。

　　从利润结构看，龙头企业净利润增速权臣高于营收增速，标识行业正从“赛马圈地”向“深耕易耨”升沉。以协创数据为例，其利润增速远超营收增速；利通电子利润增速更是营收增速的近20倍。

　　GPU板块加快洗牌

　　功绩在头部高度聚首但分化拉大的深层逻辑，归根结底源于算力供给端的结构刚性抑止与需求端的非对称爆发，加之生意口头的加快迭代三重力量共振。

　　在供给侧，GPU供应瓶颈握续，算力资源成为中枢竞争壁垒。高端GPU的供应急切仍在握续。英伟达H100一年期合约价钱半年内高潮近40%；B系列芯片单月涨幅进一步抬升至23%以上。阿里云、腾讯云、百度智能云等头部云厂商已接踵在2026岁首上调AI算力家具价钱，涨幅广泛居于5%至50%区间。

　　多家机构测算，高端GPU供给瓶颈至少将握续至2027年，这意味着算力租出处事商的议价对冲智商将长久守护在高位。与此同期，行业供给布局矜重验从“数目型粗心扩机”向“区域协同+能效优先”的结构性转型：内蒙古、甘肃、宁夏等西部风电和光伏富集区凭借绿电成本上风与政策配套，成为大型考试集群的首选集成地；东部长三角则依托密集的AI企业客户集群与闇练产业链，承载高价值、低时延的推理算力部署。新建智算中心的PUE（电能使用成果）标准已从1.5降至连年来的1.25以下，液冷工夫浸透率冲破38%，单元算力能耗同比着落进取11%。行业白叟性支拨的逻辑干线已迟缓从单纯扩建算力集群数目，向单元算力产出成果与能效详细优化的轨说念切换。

　　客户结构方面，头部算力租出企业前五大客户聚首度广泛较高，且多为大型互联网平台与AI大模子公司。这层高黏性、高门槛的政策集采关连，对供应商的践约智商、闲隙性和合规性淡薄了刚性要求，自然形成强准入壁垒。

　　举例，利通电子与腾讯缔结50亿元三年期契约；宏景科技一季度签约订单同比大幅加多，其四肢大厂和AI大模子公司优先禁受的算力供给地位握续沉稳。

　　比拟之下，中小厂商的客户多为相对碎屑化的AI创业公司或科研机构，订单周期短、金额较小、续约率举座偏低，难以形成限制化、握续性的收入滚动轮回。

　　在行业东说念主士看来，跟着算力租出行业进入功绩竣事期，头部企业与中小厂商的差距正在全标的放大。协创数据、宏景科技等龙头通过大限制预支口头锁定上游芯片产能，通过与头部互联网企业锁定长久订单闲隙收益轮回。

　　与此同期，行业生意口头也在经验迭代。算力处事商的收入基准不再仅取决于硬件折旧与电力成本等物理节点的成本出入，而是与下流AI应用骨子生意流量及Token产出深度绑定。

　　记者从业内获悉，2026年一季度，算力租出行业开动走出传统的“按卡/小时计费”框架，有的企业开动向“基础用度保底+Token用量逾额分红”的新收入结构演进。部分企业与AI大模子厂商的长久契约，已镶嵌与Token消费量挂钩的弹性分红条件。

　　现时中国Token日均调用量达140万亿，只是处于AI产业集群限制化早期的着手，奉陪AI智能体全面普及、多模态场景多元发展以及国产算力生态的握续闇练，算力租出行业有望从算力资源基础要领阶段迈进以Token经济与生态分享为标识的高价值量阶段。

　　值得警惕的是，利通电子在4月29日发布风险指示，直言算力行业客户聚首度较高，且若头部大客户出现任何毁约或衔尾关连变动，将对公司举座功绩变成首要不利影响；同期“越来越多的公司进入算力租出行业，商场竞争正在变得拥堵”。这意味着，跟着多数传统企业转型涌入，算力租出赛说念正加快洗牌。

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包袱裁剪：尉旖涵 必一(中国)

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