出品丨鳌头财经

一家也曾安安然稳作念着铝箔、电子元器件和化工材料买卖的传统制造企业，当今要“All in”算力赛说念。

6月2日，东阳光发布公告称，控股子公司东阳光云智算与一匿名客户签署了算力采购条约，条约金额在100亿元至120亿元。

不到一个月前，该子公司刚刚与另一匿名客户签下算力大单，条约金额在160亿元至190亿元。两份条约订单金额最高310亿元，是东阳光2025年营收的两倍多。

算力大单的另一面是一组毫不交流的数字，旧年全年东阳光归母净利润仅2.75亿元，同比下落26.54%。本年一季度归母净利润更是遭受了“腰斩”，同比下落57.1%至1.19亿元。

一家净利润不到3亿元且捏续恶化的公司，想去撬动一个需要百亿参加的新赛说念。单看机遇，这是东阳光向算力赛说念转型的跃迁；单看风险，这是东阳光倾注总共的豪赌。

主营业务越来越不得益 算力成了前途

鳌头财经梳剃头现，东阳光拿下算力大单并非一蹴而就，而是经过了一年多的铺垫。

旧年3月，东阳光与中际旭创成立合伙公司，进入智算中心液冷赛说念；9月，东阳光又与控股推进共同以280亿元对价收购秦淮数据中国区业务，拿下算力基础门径；本年4月，接连签下大单的东阳光云智算成立，紧接着，东阳光便为其新增不跳跃600亿元的担保额度，为“百亿大单”提供资金支捏。

“这一系列算作讲解东阳光向AI算力赛说念的转型有备而来，是三念念此后行后的决定。”行业不雅察东说念主士向鳌头财经分析说念，“转型的原因也很陋劣，传统制造业承压，东阳光也不例外，其需要寻找新的增长弧线。”

财报表示，2025年东阳光扫尾营收149.3亿元，同比增长22.42%，净利润同比下落26.54%，增收不增利。

事实上，东阳光的主营业务靠近着不同的压力。

刻下东阳光业务分为电器元器件、高端铝箔、化工新材料和动力材料四大板块，其中高端铝箔业务2025年营收59.2亿元，总营收占比41.3%，为公司第一伟业务，但该业务毛利率在各业务中倒数，仅为4.12%，比2024年还少了0.45个百分点。

最得益的是化工新材料业务，这是东阳光的第二伟业务，毛利率为43.33%。

“高毛利着手于‘第三代制冷剂配额制’带来的政策红利，跟着后续制冷剂配额的进一步收紧，必一体育该业务在遥远难以相沿增长。”前述行业不雅察东说念主士暗意。

换言之，铝箔业务利润粗浅，化工新材料存在周期性，两大主营业务皆不支捏功绩捏续增长，东阳光若不想在传统业务泥潭中越陷越深，就必须全力押注一个高增长、高呈文的新赛说念，AI基础门径就是东阳光的最终经受。

没挣钱先费钱 转型风险比看上去要大

转型的故事越是诱东说念主，躲闪的风险便越惊心，在东阳光的算力采购管事条约公告中，风险领导占据了快一半的篇幅。

最初是践约风险，在这份百亿大单中，采购方和践约方的地位并鉴识等。

把柄条约条目，东阳光云智算需完成“托付——验货——验收”三个门径后技艺进展践约收费，若东阳光云智算因性能标的、部署质地、驱动踏实性、硬件合规性等原因出现任一门径的欠亨过，客户有权单方铲除对应订单且无需承担毁约包袱。

换言之，东阳光需要先参加几十以至上百亿资金采购管事器、完成开导部署上架，总共的资本和风险一齐由自己承担，而客户随时能以“不达标”为由喊停并无用赔一分钱。

这一衔尾形式加重了东阳光的现款流压力。“算力租出业务从采购管事器到部署上架、完成验收，临了按月阐明管事收入，通盘流程至少需要半年到一年的时辰。

而在这段时辰里，东阳光需要捏续参加无数资金采购开导，同期还要偿还宿债、支付利息。”行业分析东说念主士向鳌头财经暗意。

财报表示，2025年东阳光财务用度同比飞腾57.11%，飞腾原因为技俩贷款和利息支拨加多，请问期内其利息支拨为4.86亿元。

在新业务孝敬利润之前，东阳光仍需靠主业粗浅的造血技艺“续命”。

公告中莫得明确说起的是资金链的风险。先来看一组数据，纵容2025年末，东阳光有息债务余额155.14亿元，同比增长31.25%；财富欠债率66.07%，同比高了3.36个百分点。

除此除外，新增600亿元担保额度后东阳光2026年度总担保额度照旧跳跃830亿元，是净财富的六倍多。

“东阳光真实把能典质的财富和信用一齐押了进去，其转型的现实是通过层层杠杆豪赌将来算力赛说念的高风险策略布局。这种‘走钢丝’式的转型一朝衔尾技俩弗成落地或不达预期，或将靠近资金链断裂的风险。”前述行业分析东说念主士向鳌头财经暗意。

换言之，东阳光转型到手的旅途极其局促，既要惟恐代托付技艺，又要进行融资资本适度，还要在算力赛说念红利消退前完成从参加到产出的闭环。时代、资金、时辰，三个重要成分皆弗成出现冒失。

东阳光的算力豪赌必一体育官方网站，只会存在两个结局，要么完成从“卖铝箔”到“卖算力”的业务跃迁，成为AI基础门径新巨头；要么订单破损、资金链断裂。既然照旧起程，东阳光再无退路。