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　　起头：NB的农家具

　　不雅点小结

　　从能繁母猪以及仔猪数据推演来看，二季度产能供应是相对充裕的，这基本是市集共鸣了，但从农业农村部的仔猪数据趋势来看，商品猪出栏量是呈现冉冉减少的趋势，但二季度冒失三季度以来供给端是充裕的，从现阶段现货价钱底部震憾来看，现阶段产能饱胀进度照旧较前段期间有所缓解。

　　因4月宰杀企业积贮冻品库存较快，加上宰杀资本增多、对中始终看涨心理有所放缓，5月以来冻品库存走势放缓，从宰杀企业开工率不竭走低也反馈了这极少，现阶段宰杀企业的订单主要流向终局需求。从出栏体重窄幅震憾以及出栏筹备来看，领域企业以及集团企业大大齐是按平时节拍出来，至于二育等现阶段收支场相对偏少，对现阶段供需影响不大。在供需畅达趋向清静以及现货价钱底部震憾来看，供需照旧达到一种动态均衡，但因供给端的充裕，下流相对领有更大的说念话权，但若集团企业进行较大幅度的转机出栏节拍，供给端或有阶段性价钱说念话权，但这不会历久，毕竟供应合座照旧饱胀。

　　基于客岁11月以来仔猪数据见顶，后期呈现环比小幅下滑趋势来看，加上3月以来不休有中小企业因现款流以及债务危境清场，5月之后商品猪产能是呈现环比下滑趋势，表面上供需宽松的进度是渐渐缓解的，因此现阶段猪价是基本见底的，后续价钱要点或将上移，但价钱的阶段性波动主要看集团企业出栏以及二育进场的节拍。

　　近期政府控产能计策频发，但这主若是影响中始终行情，至于终末践诺扫尾，只可用后期现货价钱走势去考证，现阶段的行情更多以市集供需演绎去解读。此出门栏体重并未出现明显下滑，功令了衍生端压栏挺价的空间，不错看出面前产能仍在饱胀期，市集主动去产能意愿并不彊，更多是因对改日预期裁汰以及现实窘境被迫去产能，毕竟现阶段一朝离场，很难再复养，因集团企业份额仍在扩大，领域化是改日市集趋势，因此现阶段现货价钱或将见底，但对改日乐不雅预期有限。

　　期货方面，基于现货走势盘LH2607合约下方整数关隘或撑持较强，因LH2609合约与2607合约价差较大，按仔猪补栏推算，开运体育中国官网入口供应端并不存在较大缺口，需要看上半年去产能以及二育节拍，来看LH2609合约估值是否合理。

　　1  现货价钱底部震憾

　　5月以来生猪现货价钱合座呈现窄幅偏弱震憾，主若是因4月中下旬以来现货价钱不竭高涨，分割入库资本增多，加上库存不竭增多，5月以来宰杀企业分割入库意愿下降，而五月又是需求淡季，供应端依旧供应充裕，市集会座呈现偏宽松景况，在计策撑持以及集团企业调控下，本周现货价钱止跌企稳。

　　图1：河南地区生猪均价

　　2  能繁母猪存栏量环比下降

　　一季度末能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，较2025年底减少57万头，下降幅度1.44%，为面前为平时保有量的100.1%。钢联数据露出2026年4月能繁母猪存栏量为环比下降0.9%，同比着落2.31%，涌益数据露出4月能繁母猪存栏量环比着落0.1%，同比增多0.3%。

　　钢联样本企业拜谒数据露出，2026年4月仔猪出身量580.57万头，环比减少0.1%；4月仔猪销量48.59万头，环比增多2.94%。农业农村部数据露出，必一(中国)客岁7月份以来，能繁母猪存栏相接9个月下降；客岁10月份以来，重生仔猪数目总体也有所减少，本年3月份重生仔猪数目17个月后初度同比下降。据此推算，5月份启动，商品猪出栏量将有所减少。

　　无论从官方以及三方商讨机构的数据来看，本年以来能繁母猪存栏呈现环比减少趋势，其太监方下降幅度较大，但从一季度官方给的生猪存栏量来看，本年生猪产能供应饱胀进度是要高于客岁的同时，而客岁三季度能繁母猪存栏量以及四季度仔猪出身量齐呈现高位相对稳固趋势，因此本年二季度可出栏商品猪是居于高位的。

　　图2：能繁母猪存栏同环等到仔猪出身量

　　3  衍生利润升天幅度扩大

　　钢联数据露出，截止到2026年5月15日自繁自养升天326元/头；外购仔猪衍生升天184元/头。国度发改委发布了5月第3周生猪一周价钱分析，生猪价钱为9.78元/公斤，环比下降1.01%，猪料比价3.62，环比下降1.09%，而改日仔猪育肥阵势的生猪衍生头均升天在上周略略收窄之后，又再度跌破400元大关，预期升天405元/头。

　　截止到5月13日，预期猪粮比照旧跌破4.11：1，远远低于国度收储线。华储网最新音信，2026年5月13日-14日，中央储备冻猪肉将开展2万吨出库竞价走动与2万吨收储竞价走动，官方再次发轫托市，重迭此前各省市增多生意收储，将一定进度缓解市集悲不雅心理。但因收储量相干于寰宇月均500万吨的猪肉产量而言，更多真义真义大于推行，主要其“预期带领”作用。

　　图3：衍生利润以及猪粮比

　　4  宰杀开工率环比回落，

　　冻品库存率环比增幅趋缓

　　截止到5月19日宰杀企业开工率为33.2%，较周度减少1个百分点，同比增多10个百分点。本年3月以来宰杀企业开工率及日宰杀量同比高于客岁同时，这主若是一方面廉价促进终局消耗增多，另一方面是宰杀企业或投契者趁廉价作念冻品库存，但因4月下旬因现货价钱走高，分割入库资本增多，分割意愿下降，加上节后传统需求淡季以及气温走高，影响终局需求，因此4月下旬之后开工率不竭回落。钢联数据露出，截止到5月15日国内重点宰杀企业冻品库容率为28.76%，较3月中旬增多2个百分点。

　　图4：宰杀企业开工率以及冻品库容率

　　5  计策去产时刻度不竭加强

　　4月28日，中共中央政事局召开会议，分析讨论现时经济时势和经济责任，明确提议要“抓好农业坐褥，稳固生猪等农家具价钱”。

　　4月30日传：下昼八部委会议内容：1：农业部派出的拜谒组已回京，假期不放假，写材料，5月7号向国务院陈说：生猪产能落实的情况；2：筹备启动国度收储筹备，具体数目莫得笃定；3：入部属手草拟中始终的产能调控霸术及具体方法。4：责任标的是主见压向场合政府，主见压到大企业。

　　5月11日官方召集头部猪企召开会议，明确寰宇能繁母猪平时保有量再降250万头至3650万头，产能去化硬筹备认真落地。何况近日农业农村部党组文牍、部长张柱在调研活动中也明确强调：大企业要说明带头作用，坚定把生猪产能调减到位。

　　5月18日，农业农村部召开了寰宇生猪产能空洞调控部署视频会，部署落实新转变的《生猪产能调控实施决议》，分析现时生猪坐褥时势，进一步压实各方职守，推动生猪产业从数目膨胀转向高质料发展。这次会议不同于以往的一个信号等于——明确给每个省份齐下相应的去产能任务了，3750万的合座主见将会进行具体拆解，按区域推行情况，逐级阐明下达至各省市，捏紧转变省级实施决议，并压实鼓动责任任务落地。会议还条件，要准确把抓现阶段生猪产业发展时势，抓好生猪产能常态化精确化调控，把去产能、促转型各项责任落到实处。并从巩固猪价回升、促进猪肉消耗、防护盲目压栏赌行情、带领中小衍生户各异化发展、强化预警监测、抓好疫病防控、推动全产业链升级等方面提议了各项具体条件。

　　作家：姜振飞

　　期货从业证号：F03143941

　　走动商讨证号：Z0022201

　　干系样式：jiangzhenfei@zjtfqh.com

　　

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