界面新闻记者 | 刘婷

　　“我有过缺憾，但并未几。”2026年4月29日，好意思国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在卸任前的临了一场记者会上说。

　　5月15日，73岁的鲍威尔将负责卸任。八年前，他走马到任时，莫得东谈主会念念到，好意思联储会经验一轮又一轮的“极限测试”：从买卖摩擦、疫情停摆、数十年萧瑟的高通胀，到围绕央行沉寂性的政事风暴。

　　鲍威尔不是一个经济学家，但被证据是一位在极点震动时期有才智的危机不停者和机构督察者。面对新冠疫情冲击，他取舍超成例宽松策略，生效幸免了金融危机，并主导了一场强盛的经济复苏；在承认误判通胀后，他武断转向激进加息，最终在未触发零落的前提下抨击住通胀；在面对前所未有的政事打扰和攻击时，他费力守住央行的底线。

　　“全体功过并存，但轮廓绝伦。”东方金诚盘考发展部高等副总监白雪对界面新闻说，她对鲍威尔评价是：危机搪塞武断、通胀判断失准、纠偏算作矍铄、沉寂性坚定。

　　从主要策略效果来看，鲍威尔任内好意思国月均闲隙率约为4.6%，低于格林斯潘时期的5.5%、伯南克时期的7.3%以及耶伦时期的5.1%，自大出其在服务端的相对上风。但是，同期平均通胀率约为3.09%，不仅赫然高于好意思联储2%的经久通胀方针，也高于上述多位前任的任内水平。

　　这种“服务强、通胀高”的组合，在某种进度上反应了后疫情时期全球经济结构性变化对传统货币策略框架的冲击——当疫情、地缘政事破裂、供应链重构与财政推广同期出当前，传统货币策略用具的才智鸿沟正被不绝显现。

　　明天的好意思联储主席将濒临一个更为辣手的场面：一方面，结构性通胀压力可能意味着利率核心将经久高于疫情前水平，这也使得利率有野心变得更为复杂和沉重；另一方面，政事打扰的鸿沟已被反复试探，当一位央行行长不错因利率有野心不受迎接而遭逢刑事访问时，继任者是否还有勇气在必要时作念出通常不受迎接的有野心？

　　“非典型”好意思联储主席

　　2017年11月，时任好意思国总统唐纳德·特朗普提名鲍威尔出任好意思联储主席，令华尔街和经济学界大感只怕。在此前数十年，好意思联储主席险些清一色由经济学家担任。从艾伦·格林斯潘、本·伯南克到珍妮特·耶伦，无一不是收受过严格专科查考、领有顶级学术布景的经济学家。

　　鲍威尔则不同，他是一位法学博士，其业绩糊口高度蚁集于金融和法律领域。非经济学专科东谈主士的布景，一度被视为他的短板。上一位莫得经济学布景的好意思联储主席是威廉·米勒（1978年3月至1979年8月），因对通胀判断裂缝，在位仅一年半就被动下野。

　　天然鲍威尔并非经济学家，但他丰富的金融从业告戒，使其对市集感情、金融风险以及策略传导机制有着愈加潜入的连气儿。和格林斯潘的晦涩、伯南克的学术化、耶伦的顺序渐进不同，鲍威尔更像一位求实的问题惩处者和高效的共鸣构建者。这种“非学术、重实战”的相接作风，在自后的危机中成为他的上风。

　　上任初期，鲍威尔并莫得急于斥地个东谈主标签，而是延续耶伦时期的渐进加息与缩表旅途。2018年，好意思联储四次加息，并抓续大肆财富欠债表，推动超宽松货币策略缓慢回反平淡化。

　　“这一阶段，鲍威尔的主要办事是推动利率追忆中性、有序大肆财富欠债表，这为后续策略腾挪预留了空间。”白雪说。

　　“无穷量救市”

　　信得过改变鲍威尔历史地位的是2020年的疫情冲击。

　　新冠疫情暴发后，好意思国金融市集飞快堕入心焦，股市暴跌、企业融资停摆，闲隙率一度飙升至14.8%，好意思国经济在短时候内蓦地“熄火”。 

　　面对危机，鲍威尔展现出极强的实行力与危机搪塞才智。短短两周内，好意思联储将联邦基金利率飞快降至零隔邻，并推出“零利率+无穷量QE+进击贷款用具”的组合拳。与此同期，他还联手财政部，推出了一系列远超传统央行业务鸿沟的进击信贷用具。其算作之武断、范围之高大，在好意思联储历史向前所未有。

　　“咱们超过了许多红线。”2020年5月，鲍威尔在普林斯顿大学举行的一次举止上说，“在这种情况下，你先作念了这件事，然后过后再念念办法惩处。”

　　这场豪赌，不错说是生效的。好意思联储取舍算作前，好意思股屡次熔断，市集处于崩溃边际，恰是鲍威尔的“无穷量”首肯平直击穿了流动性危机，好意思股飞快伸开反弹并在往日创下历史新高。他不仅拯救了金融体系，也使得好意思国经济幸免了一场可能的大荒野，为而后的V型复苏提供了最症结的“缓冲垫”。 

　　惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿对界面新闻默示，当疫情对服务和金融踏实组成即时且严重的恐吓时，好意思联储的飞快降息、大范围扩表，再加上财政刺激，共同匡助好意思国幸免了深度零落。

　　白雪默示，鲍威尔以极致宽松托底经济，有用阻断了金融体系崩溃，令好意思国经济在两年内完成了从疫情重创到基本规复的进程。

　　这场“构兵”使得鲍威尔的声望达到高点，但“过后再念念办法惩处”这句话也为接下来的策略裂缝埋下了伏笔。 

　　误判通胀与矍铄紧缩

　　2021年头，跟着好意思国经济从疫情中复苏，通胀初始昂首。往日3月，好意思国消耗者物价指数（CPI）同比涨幅跳跃2%的策略方针，必一(中国)随后加快上行。

　　面对不绝走高的通胀数据，鲍威尔和时任好意思国财政部长的耶伦反复强调一个不雅点：通胀是“暂时性”（transitory）的。2021年8月，鲍威尔在出席杰克逊霍尔全球央行年会时还默示，货币策略对通胀的影响可能存在“一年或更长的滞后”。

　　自后的事实证据，这是一次严重误判。2022年6月，好意思国CPI同比涨幅达到9.1%，创40年新高，物价飙升侵蚀住户购买力，也严重冲击公众对好意思联储的信任。

　　库尔顿指出，那时一个未被好意思联储充分知晓到的要紧问题是企业订价算作。鲍威尔开端合计供应链中断是暂时的，通胀会跟着物流陈述而回落，但他莫得念念到的是，企业通过提价将供应链中断带来的本钱压力转嫁给消耗者，而一朝价钱水平全体上移，就很难再降下来。

　　白雪默示，在2021年通胀昂首阶段，将通胀误判为“暂时性”，未能飞快作念出策略反应，延误了紧缩时机，是鲍威尔任内最大的策略裂缝。不外，在承认裂缝后，他转向“沃尔克式”矍铄紧缩，有用抨击了通胀，最终在未触发零落的前提下杀青经济“软着陆”，展现出在抗通胀与稳增长之间的策略均衡才智。

　　2021年11月30日，鲍威尔在好意思国国会作证时默示“是时候毁灭通胀‘暂时性’这个词了”，并承认“此前在通胀问题上，咱们疏远了供给侧问题的严重性。”此次表态标记着其策略要点的调理——从补助服务和经济增长，转向全力顽抗通胀。

　　从2022年头始，好意思联储开启自上世纪80年代以来最激进的一轮加息周期：通过连气儿11次加息，将利率从接近零普及至5.25%-5.5%，并同步鼓动量化紧缩。争议也随之而来，月旦者合计，好意思联储先是误判通胀，然后又转向激进加息，导致房地产、银行体系以及全球金融市集承受巨大压力，一场零落似乎不能幸免。

　　但令许多经济学家只怕的是，好意思联储最终在未激励零落的情况下放弃住了40年来最严重的通胀，创造了经济“软着陆”的名胜。好意思国CPI同比涨幅从2022年6月的9.1%回落至2025年12月的2.7%，与此同期，好意思国经济增长还是庄重，闲隙率保管在低位。

　　“能够在不激励经济崩溃的前提下抨击通胀，这是每个央行行长追求的‘圣杯’。”库尔顿说，从终结来看，鲍威尔大约不错将这一轮抗通胀进程视为“一项值得自满的竖立”。

　　费力守住好意思联储的底线

　　鲍威尔在职技术的另一项要紧任务是捍卫好意思联储的沉寂性。

　　从特朗普的第一个总统任期初始，鲍威尔便抓续濒临来自白宫的公开施压。特朗普屡次月旦好意思联储的加息策略，并条款其降息以刺激经济。2025年，特朗普再次上台后，这种压力进一步加重，他时常在酬酢媒体上对鲍威尔进行东谈主身攻击，还恐吓要罢免他。

　　面对前所未有的政事打扰，鲍威尔弥远保抓着克制而坚定的姿态。他屡次强调，好意思联储的有野心只基于数据、长进和风险均衡，而非任何政事考量。他也从不与总统平直对骂，而是反复强调央行沉寂性的轨制价值。在好意思联储百余年的历史上，央行行长与白宫发生摩擦并不萧瑟，但特朗普将这种破裂公开化、个东谈主化、以致刑事化，无疑草创了一个危境的前例。一些学者合计，鲍威尔所捍卫的，不仅是好意思联储的有野心自主权，更是全球央行共鸣的临了防地。

　　本年年头，好意思国检方以好意思联储总部大楼转变方法联系问题为由，对鲍威尔发起刑事访问。鲍威尔公开反驳，直指刑事访问的实验是“好意思联储基于各人利益的有野心”遭到了政事报复。1月12日，包括多位好意思联储前主席在内的十余名前好意思国财经界高官发表蚁集声明，月旦特朗普政府对鲍威尔的刑事访问。一天之后，欧洲央行蚁集英国、加拿大、澳大利亚、韩国、巴西等十余个国度的央行，发表了一份“史无前例”的蚁集声明，公开补助鲍威尔，声明开篇即强调“咱们与好意思联储偏激主席鲍威尔澈底合营在所有这个词”。

　　白雪合计，在捍卫好意思联储沉寂性方面，鲍威尔展现出了“极强的底线知晓与抗压才智”。“一方面，他弥远遵守好意思联储双重办事，坚抓以跨周期视角制定策略；另一方面，面对历史萧瑟的政事压力、公论裹带以及针对其个东谈主的访问，他弥远保抓克制、低调的相通姿态。”白雪说。

　　跟着鲍威尔行将卸任，他留给继任者的，不仅仅高大的财富欠债表与复杂的经济环境，还有一个更机敏的问题：在政事极化不绝加重的时期，好意思联储还能否链接保管它赖以存在的沉寂性？ 

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